Глава Банка Японии Уэда заявил сегодня, что BoJ повысит процентную ставку, если экономические и ценовые условия продолжат улучшаться. Ключевое слово здесь – «если», поскольку, если условия не продолжат улучшаться, то ставка повышена и не будет.

А с условиями, прямо скажем, не очень. Правительство Японии поставило себе цель достичь первичного профицита бюджета к новому финансовому году (начинается в апреле), но, по всей видимости, этой цели достичь не удастся. Государственный долг более чем в два раза превышает объем экономики Японии, и если Банк Японии поднимет ставку, то это автоматически приведет к еще большей нагрузке на бюджет из-за роста стоимости обслуживания долга и новых заимствований.

Поднимать ставку, тем не менее, надо. Инфляция не уходит – потребительские цены на свежие овощи устанавливают рекорды, к примеру, обычная капуста, которая еще в середине 2024 г. торговалась около 150 иен/кг, сейчас взлетела до более чем 500 иен/кг. Растет в цене всё – лук, салат, помидоры, морковь, редис и т.д. Результаты опроса потребительских настроений Кабмина за декабрь показывают, что индекс потребительских настроений снизился на 0,2 пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 36,2. Улучшения нет седьмой месяц подряд.

Иена откатилась вчера от максимумов после комментария заместителя Уэды в среду, который подчеркнул, что повышение ставки будет рассмотрено на заседании 24 января. Здесь по-прежнему ключевой фактор – битва профсоюзов с правительством относительно темпов роста заработной платы, и, по слухам, готовится решение, которое поддержит рост ставки BoJ, во всяком случае оснований для этого шага прибавится.

Ну и интересное заявление прозвучало в среду из уст министра финансов Като – «...правительство примет соответствующие меры против чрезмерных колебаний на валютном рынке, поскольку иена демонстрирует высокую волатильность в преддверии ключевого заседания по денежно-кредитной политике.» Означает ли такое заявление подготовку к регулированию валютного рынка из-за неких спекулянтов, которые раскачивают курс, неясно, но, по всей видимости, правительство дает понять, что было бы заинтересовано в более слабой иене после повышения ставки, а не в более сильной, и готовит какие-то меры против вероятного ее укрепления.

На текущий момент ситуация выглядит так. Банк Японии действительно готовит повышение ставки, поскольку инфляция не уходит, а напротив, возможно ее усиление, и игнорировать угрозу дальнейшего роста цен нельзя. В пользу повышения ставки и подготовка договора между правительством и профсоюзами о росте средней заработной платы, если профсоюзам удастся добиться существенного увеличения, то это тоже неизбежно приведет к дальнейшему росту цен.

В то же время правительство крайне заинтересовано в том, чтобы не допустить укрепления иены после соответствующего решения Банка Японии, поскольку не сможет выполнять свои обязательства в полном объеме и рискует потерять контроль над бюджетом. Очевидно, что это взаимоисключающие задачи, и ограничить укрепление иены можно будет только какими-то административными мерами, ограничивающими возможность инвесторов (то есть, спекулянтов, в терминологии Като) влиять на курс.

Ситуация крайне запутанная, ожидаем, что ближе к 24 января появятся новые данные.

Чистая короткая позиция по иене выросла за отчетную неделю на 925 млн, до -1,6 млрд, медвежий перевес не слишком велик, но нарастает. По всей видимости, инвесторы исходят из того, что проинфляционные меры команды Трампа окажут более сильное влияние на рынок, чем рост ставки Банка Японии. Расчётная цена также предполагает рост USD/JPY.

Вербальные интервенции со стороны руководства Банка Японии привели к снижению курса USD/JPY, но фундаментальные факторы – в пользу продолжения движения к 161.96. Между инаугурацией Трампа и заседанием банка Японии пройдет 4 дня, и в эти дни ожидаем увидеть рост USD/JPY, ну а коррекцию прогноза возможно будет сделать только после того, как Баня Японии сделает свой ход.